Os preços do milho e da soja mostraram notável resiliência em 2021. Durante o ano comercial de 2020-21, os preços futuros próximos atingiram o pico em maio de 2021, acima de US$ 7,50 por bushel para milho e US$ 16 por bushel para soja.
Esse rali foi causado por um aumento nas exportações dos EUA, juntamente com déficits de produção nas principais regiões de cultivo fora dos EUA. Desde então, os preços de ambas as safras permaneceram em níveis historicamente altos. À medida que o ano civil se aproxima do fim, o preço futuro próximo para o milho permanece próximo de US$ 6 por bushel e para a soja próximo de US$ 13.
A lucratividade da produção de milho e soja em 2022 dependerá da força contínua dos preços de produção. O aumento dos custos de insumos, particularmente para fertilizantes, está comprimindo as margens projetadas. Consideramos dois importantes impulsionadores dos preços do milho e da soja em 2022. Neste artigo, discutimos o estado das exportações de milho e soja dos EUA no ano comercial de 2021-22.
A demanda por milho e soja dos EUA nos mercados globais continua um tanto incerta. O quanto da safra atual é realmente exportado determinará o nível de estoques finais para este ano de comercialização e o estado da safra de 2022. Em um artigo de acompanhamento, discutiremos as perspectivas para a área cultivada e a produção dos EUA em 2022, outro impulsionador importante das expectativas para os preços do milho e da soja em 2022.
De acordo com as Estimativas de Oferta e Demanda Agrícola Mundial (WASDE) do USDA de dezembro de 2021, a produção mundial de milho e soja para 2021-22 deve aumentar em 7,6% e 4,2%, respectivamente. A produção dos EUA está aumentando em 2021-22, mas maiores aumentos de produção estão ocorrendo em outros grandes exportadores, especialmente Brasil e Ucrânia, que colheram safras relativamente ruins em 2020-21.
A China, historicamente a maior importadora de soja e principal importadora de milho em 2020-21, também deve ter aumentado a produção doméstica de milho em cerca de 5%. Apesar dos aumentos na produção, os preços permaneceram relativamente altos devido ao consumo robusto. O USDA prevê apenas aumentos modestos nas proporções de estoques finais para uso para 2021-22.
Espera-se que as taxas de uso de estoques mundiais para milho e soja permaneçam essencialmente inalteradas entre 2020-21 e 2021-22. As taxas de uso de estoques finais dos EUA para milho e soja devem aumentar ligeiramente, mas permanecer abaixo dos níveis vistos em 2019-20, quando os preços eram substancialmente mais baixos do que são hoje.
As projeções atuais para proporções relativamente apertadas de estoques para uso no final de 2021-22 exigem que as exportações durante o restante do ano de comercialização correspondam às expectativas. A previsão atual do USDA WASDE para exportações de milho dos EUA é de 63,5 milhões de toneladas métricas ou 2.500 milhões de bushels. Para a soja, o USDA prevê que as exportações dos EUA sejam de 55,8 milhões de toneladas métricas, ou 2.050 milhões de bushels.
Tanto o milho quanto a soja entraram no ano de comercialização de 2021-22 com quantidades relativamente grandes de vendas de exportação comprometidas. Em particular, a China se comprometeu com compras significativas de milho dos EUA para entrega em 2021-22 em maio de 2021. Esses são os aumentos acentuados na linha laranja à esquerda da Figura 1.
Após esses compromissos de vendas iniciais, o ritmo das vendas de exportação de milho e soja dos EUA acompanhou de perto o desempenho histórico. Supondo que as vendas reais mais as remessas de exportação acumuladas sigam as tendências históricas entre agora e o final do atual ano de comercialização em agosto de 2022, as exportações de milho e soja dos EUA atingirão ou excederão ligeiramente os níveis projetados atuais do WASDE.
Considerando apenas o ritmo de embarques de exportação, dado pela linha verde nas Figuras 1 e 2, corrobora a ideia de que a soja atenderá às projeções de exportação, mas apresenta uma nota de cautela para o milho. Os embarques de exportação acumulados têm sido muito mais fortes para a soja do que para o milho.
Os embarques reais de soja têm se movido mais rápido do que o normal nos últimos anos, particularmente após um início lento no início de setembro, quando os embarques de exportação via portos do Golfo dos EUA foram desacelerados devido a interrupções climáticas. Esse ritmo bastante rápido para embarques reais, particularmente no início do ano de comercialização, quando o Brasil ainda não colheu sua safra de soja, é uma evidência sólida de que as exportações de soja dos EUA provavelmente atenderão às expectativas.
Para o milho, as remessas de exportação reais têm sido mais lentas para se materializar. Isso é evidenciado pelos aumentos semanais relativamente lentos para o ano. A principal razão para o ritmo lento das exportações em relação às vendas comprometidas é a China.
Embora a China seja o destino de cerca de um terço das vendas totais, apenas 14% das exportações reais até o momento foram para a China. Se alguns compromissos de vendas de exportação para a China não se materializarem, seja na forma de cancelamentos ou vendas adiadas para o ano de comercialização de 2022-23, os EUA não atingirão o nível projetado pela WASDE de exportações de milho.
Exportações de milho abaixo do esperado seriam um tanto pessimistas para os preços do milho da safra antiga e da nova. No entanto, as exportações formam apenas uma perna do banco de três pernas da demanda por milho. O etanol doméstico robusto e o uso de milho para ração continuam a sustentar os preços no curto prazo.
A maior preocupação é que uma combinação de exportações menores, estoques finais maiores e um aumento de hectares e produção em 2022 levaria a preços para a safra de milho e soja de 2022 mais próximos dos níveis médios de longo prazo.
